光纖激光器：激光光源中最有前景的方向

激光切割和激光焊接相對(duì)傳統(tǒng)加工具有明顯優(yōu)勢(shì)，全球激光市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，光纖激光器加速爆發(fā)。全球光纖激光器收入從2013年的8.41億美元增加至2018年的26億美元，CAGR達(dá)25.32%，保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。當(dāng)前全球IPG一家獨(dú)大，占據(jù)光纖激光器約50%的市場(chǎng)份額。海內(nèi)、外企業(yè)分別在低、高功率市場(chǎng)占據(jù)壟斷地位。但隨著銳科激光等公司不斷向高功率激光產(chǎn)品突破，打破國(guó)外企業(yè)在高功率市場(chǎng)的壟斷，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)高功率激光器的逐步國(guó)產(chǎn)化。

銳科激光——光纖激光器國(guó)內(nèi)龍頭，技術(shù)基因驅(qū)動(dòng)、垂直整合能力強(qiáng)

1）技術(shù)基因驅(qū)動(dòng)：

公司是國(guó)內(nèi)第一家專(zhuān)門(mén)從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，在三位行業(yè)資深專(zhuān)家的技術(shù)引領(lǐng)下先后研制生產(chǎn)出100w到20kw的連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品，打破國(guó)外壟斷，牽頭制定國(guó)內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；

2）垂直整合能力強(qiáng)：

自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)已掌握泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜組件等核心器件\材料關(guān)鍵技術(shù)及規(guī)�；�生產(chǎn)，已基本實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)自制，成本有效降低，毛利率/凈利率顯著提升。

對(duì)標(biāo)全球龍頭IPG，公司具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)確定性強(qiáng)

銳科具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1）與IPG相比，銳科具備顯著的人力成本優(yōu)勢(shì)和本土化售后服務(wù)優(yōu)勢(shì)，2018年凈利率30.09%，超過(guò)IPG的27.69%，且其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和自制率使得凈利率仍然存在提升空間；2）與國(guó)內(nèi)同行相比，銳科垂直整合帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)明顯，高功率段光纖激光器競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。公司2014-18年?duì)I收CAGR+58%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR+138%。對(duì)標(biāo)全球龍頭IPG，公司具備極大成長(zhǎng)空間。