作為2004年中小板開板以來首批上市的八只股票之一，大族激光上市迄今15年間營收保持了14年的正增長，成為備受資本市場追捧的白馬股，但進入2019年業(yè)績逐級下滑。

不久前，因被質(zhì)疑歐洲研發(fā)中心項目耗時長投入高、董事長怒懟央視記者等問題，大族激光陷入了輿論的漩渦。在此時A股入選富時羅素，而大族激光也在其中，在行情上將能否挽救業(yè)績下滑成為焦點。

近兩年下滑的業(yè)績寒冬

大族激光在2019年交出了盈利驟降六成的半年報，種種跡象顯示公司仍在過冬。

8月18日，大族激光發(fā)布的半年報顯示，1—6月凈利潤為3.79億元，較上年同期的10億元盈利縮減62.74％；營業(yè)收入為47.34億元，同比下滑7.3％。

大族激光同步披露的1—9月經(jīng)營業(yè)績預(yù)計情況顯示，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤在5.8億-7.5億元區(qū)間，變動幅度為-65％—55％。

受到消費電子行業(yè)周期性下滑引起的部分行業(yè)客戶資本開支趨向謹慎的影響，公司市場訂單較同期有所下降，同時由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場競爭的影響，其綜合毛利率較上年同期下滑5.97個百分點。

上半年營業(yè)成本31.49億元，同比增長1.83％；財務(wù)費用7675萬元，激增272.55％，原因是報告期內(nèi)美元匯率波動及利息支出增加的綜合影響。

除此之外，銷售費用、管理費用、所得稅、研發(fā)投入等成本支出都有不同程度的下滑。

激光及自動化配套設(shè)備貢獻了83.82％的營收，上半年收入39.68億元，同比下降2.72％，屬于基本能維持市場現(xiàn)狀的業(yè)務(wù)。

另一個產(chǎn)品PCB及自動化配套設(shè)備情況比較艱難，上半年收入4.22億元，同比下滑37.55％。

新業(yè)務(wù)中大功率激光業(yè)務(wù)營收同比下滑5.43％，主因系市場競爭加�。�

新能源業(yè)務(wù)大客戶合作順利，但由于市場競爭激烈，毛利率較低

對信息披露的致歉始末

對于此前引發(fā)爭議的歐洲研發(fā)運營中心，大族激光補充披露的項目總承包合同顯示，2016年7月簽署的合同總金額為1.545億瑞士法郎、折合人民幣約10.55億元。

同時，大族激光致歉表示深刻認識到在信息披露工作中存在的不足，將積極落實整改措施，對已落實事項做好長效防范機制。

大族激光稱，因工作疏漏，自建歐洲研發(fā)運營中心存在項目信息披露不準確、不及時的情形，現(xiàn)公司補充相關(guān)情況及進展，并向投資者致歉。

同時在8月18日大族激光發(fā)布多個公告：

公布了2019年上半年的業(yè)績，報告期內(nèi)歸屬上市公司股東凈利潤下滑超六成。

補充公布了歐洲研發(fā)運營中心工程的建設(shè)情況。對于此前備受關(guān)注的歐洲項目，公司稱《歐洲研發(fā)運營中心建設(shè)工程總承包合同》總金額折合人民幣約10．55億元，該運營中心預(yù)計于2020年底完工。

深圳證監(jiān)局在7月份對大族激光有關(guān)信息披露事項進行了專項檢查，并對公司提出整改要求。公司公告稱，公司已聘請國際知名會計師事務(wù)所對歐洲研發(fā)運營中心項目專項審計。目前專項審計未完成，待完成后審計結(jié)果將及時對外公告。

自歐洲研發(fā)運營中心2011年開始籌建以來，受諸多客觀因素影響，已過去八年時間。公司在歐洲通過兼并收購?fù)七M國際化的戰(zhàn)略未達預(yù)期，諸多因素對歐洲研發(fā)運營中心項目的原有定位造成了較大影響。

此前，深圳證監(jiān)局在7月份對大族激光有關(guān)信息披露事項進行了專項檢查，并對公司提出整改要求。

為增長重磅投入歐洲研發(fā)中心

目前，大族激光的在建工程有兩個，其中新增歐洲研發(fā)運營中心項目投入1.35億元，大族全球智能制造基地2.77億元。截至報告期末，歐洲研發(fā)運營中心項目預(yù)算額增至10.57億元，全球智能制造基地預(yù)算額增至19.47億元。

大族激光2010年計劃在瑞士建立的歐洲研發(fā)中心，如今八年過去了，公司已經(jīng)累計投入金額8.06億元，而工程進度為75％。

大族激光注重激光技術(shù)的研發(fā)，并不斷攻克激光以及激光技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的難題，在意識到與歐美行業(yè)巨頭相比有較大差距時，決定探索更多國際化合作和業(yè)務(wù)發(fā)展。

歐洲作為激光技術(shù)的發(fā)源地，聚集了大量的激光行業(yè)和業(yè)務(wù)伙伴，擁有雄厚工業(yè)基礎(chǔ)的瑞士，獲得了大族激光的青睞。

2015年對外公布的完成度為80％，到了2016年又稱因為施工較晚等原因完成度僅為50％，此后完成度反復(fù)出現(xiàn)變化，研發(fā)中心何時完成便成了未解之謎。

而該項目原預(yù)算金額5000萬人民幣，經(jīng)過多次調(diào)整預(yù)算，截至2019年半年報報告期，項目僅完成了75％，而實際投入的金額8.06億，就已經(jīng)是預(yù)算的16倍。

經(jīng)濟周期向下逆水行舟

今年大族激光趕上電子產(chǎn)品消費疲軟的小周期，其產(chǎn)品的下游企業(yè)產(chǎn)品銷量波動中下滑，企業(yè)也不敢貿(mào)然擴張。這一趨勢傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈的上游，承壓的自然就是大族激光這樣的生產(chǎn)資料的生產(chǎn)商。

考慮到大族激光現(xiàn)在看起來不太可能發(fā)生虧損，但盈利會變得更加艱難，公司或許可以趁著市場比較冷清，估值都不是很高的時候，進行深度開拓，橫向收購一些小企業(yè)，或者縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈。

從持股市值上看，大族激光等二季度末QFII持股市值均超過10億元；從新進或增持的股份數(shù)量來看，大族激光等股票二季度QFII買入的數(shù)量相對較多。

A股入富成功的影響

富時羅素已經(jīng)宣布納入A股，這意味A股開放化又進了一步，同時MSCI計劃納入比例從5％調(diào)至20％，這也算是A股重大利好，意味著更多外資流入。

入富的對A股的影響不在于資金量的大小，而在于引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)上。A股達到了國際指數(shù)的標準，能被絕大多數(shù)的全球指數(shù)接入。

其它指數(shù)帶來的資金雖然沒有MSCI多，但有數(shù)量優(yōu)勢，這才是入股給A股帶來的影響，引發(fā)了蝴蝶效應(yīng)，這個影響要遠比帶來的資金影響更大。

近期明晟公司（MSCI）建議，將MSCI中國A股大盤股納入因子從5％提升至20％，明年直接給市場帶來近3000億元資金增量，那么中國A股明年整體或可迎來逾4千億元資金流入，間接可撬動更多的外資入場，激活中國A股市場，讓A股走出低迷局勢帶動就業(yè)較大的推力。

消費電子創(chuàng)新周期將近有望實現(xiàn)業(yè)績突破

從業(yè)務(wù)上來分析，大族激光在提高消費電子行業(yè)業(yè)務(wù)競爭力基礎(chǔ)上，持續(xù)開拓新產(chǎn)品和下游客戶，各業(yè)務(wù)線全面開花。盡管2019年利潤下滑明顯，但其營業(yè)收入僅下滑7.3個百分點。

在消費電子行業(yè)之外，公司積極拓展新的應(yīng)用場景，在顯示面板、新能源電池設(shè)備、PCB設(shè)備等多個領(lǐng)域提前布局。

目前，大族激光已經(jīng)是顯視面板行業(yè)核心供應(yīng)商，柔性切割、修復(fù)、倒角、畫面自動化檢測設(shè)備在多家客戶投產(chǎn)，PCB設(shè)備數(shù)量已達2200余臺，領(lǐng)跑全球PCB專用設(shè)備市場，新能源行業(yè)已獲得標桿客戶認可，可提供整線智能裝備交付。

2019年下半年至2020年上半年處于消費電子業(yè)務(wù)平穩(wěn)期以及新能源、泛半導(dǎo)體等新業(yè)務(wù)的布局階段。2020年，在消費電子大客戶創(chuàng)新周期的驅(qū)動下，大族激光有望在2020年大概率迎來全產(chǎn)品線高成長的基本面拐點。

激光加工設(shè)備在電動汽車、光伏、面板、消費電子、集成電路等產(chǎn)業(yè)都有廣泛的應(yīng)用場景，目前這些產(chǎn)業(yè)在我國都進入了高速增長階段。

基于激光產(chǎn)業(yè)的廣闊前景，激光加工助力“中國制造2025”，中國迎來激光黃金十年。

結(jié)尾：

對于大族激光的業(yè)績下滑，市場早有預(yù)期。受下游應(yīng)用行業(yè)影響，大族激光業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的周期性。伴隨著明年5G和蘋果新款手機推出的預(yù)期越來越明確，大族激光業(yè)務(wù)也有望實現(xiàn)歷史性突破。